6月7日，彭博社援引知情人士消息，阿斯利康或?qū)?60億美元收購(gòu)吉利德，兩公司上個(gè)月已就潛在的收購(gòu)事宜進(jìn)行了初步接觸。

對(duì)此傳言，E藥經(jīng)理人第一時(shí)間聯(lián)系了阿斯利康和吉利德官方。阿斯利康中國(guó)和吉利德中國(guó)一致表示，對(duì)目前的市場(chǎng)傳言不做任何評(píng)論。

近年來，生物醫(yī)藥的并購(gòu)金額是越做越大。2018年武田640億美元收購(gòu)夏爾，2019年艾伯維630億美元收購(gòu)艾爾建，BMS以740億美元收購(gòu)新基。如今，又傳出這960億美元的并購(gòu)交易，這個(gè)傳聞的可信度究竟有多高？大家的第一反應(yīng)都是什么？阿斯利康與吉利德目前都處于什么狀態(tài)？

同是天涯“淪落人”

2014年5月，阿斯利康確認(rèn)拒絕輝瑞1170億美元的收購(gòu)。彼時(shí)，阿斯利康認(rèn)為，收購(gòu)要約極大低估了公司應(yīng)有的價(jià)值。當(dāng)時(shí)輝瑞提出收購(gòu)時(shí)，阿斯利康的境遇非常尷尬：因?yàn)榘Ｋ髅览?、喹硫平和瑞舒伐他汀三大核心產(chǎn)品面臨專利懸崖，銷售額大幅下滑帶動(dòng)整個(gè)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)連續(xù)下滑3年。

當(dāng)時(shí)，阿斯利康總裁Pascal Soriot揚(yáng)言，要讓阿斯利康銷售額在未來十年翻一番。至2019年，時(shí)間已經(jīng)過去一半，阿斯利康的銷售額不僅沒有增長(zhǎng)，反而下降了近30億美元。

雖然收入一直處于下滑通道，但阿斯利康一直在加大研發(fā)投入，2015年以后阿斯利康研發(fā)效率開始大幅提升，上市了幾個(gè)重磅品種，譬如奧希替尼（該公司第一大品種，2019年銷售額31.9億美元）、德瓦魯單抗（PD-L1單抗，2019年銷售額14.69億美元），暫緩了青黃不接的狀況。

得益于奧希替尼的大幅增長(zhǎng)（2019年同比增長(zhǎng)82%），阿斯利康收入和利潤(rùn)從2019年開始止跌回升。目前的阿斯利康也只是剛剛擺脫下滑，離實(shí)現(xiàn)翻一番還有較大距離。

吉利德方面亦是如此境遇。一方面，業(yè)績(jī)步入下滑通道。2006年-2015年，吉利德經(jīng)歷了一段業(yè)績(jī)中高速增長(zhǎng)期，2015年業(yè)績(jī)開始下滑，至今仍未止跌。另一方面，吉利德的一大波產(chǎn)品受到專利懸崖威脅，其中包括恩曲他濱、利匹韋林、替諾福韋等在內(nèi)的所有艾滋病用藥均在2020年前過期，大多數(shù)是2018年就已經(jīng)過期。除抗艾藥之外，包括治療丙肝的替諾福韋地索普西、以及心血管用藥的兩款產(chǎn)品均已全部到期。

在吉利德丙肝神藥丙通沙退場(chǎng)后頭部品種較少，僅有HIV藥物Biktarvy一匹黑馬，2018年上市后迅速打開市場(chǎng)，成為第一大品種，2019年銷售額達(dá)到47.38億美元，同比增長(zhǎng)300%。然而由于丙肝市場(chǎng)的持續(xù)萎縮，僅靠該產(chǎn)品仍無法扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑。

有意思的是，同樣境遇下的兩家企業(yè)的teamleader，阿斯利康現(xiàn)任CEO Pascal Soriot和Gilead現(xiàn)任CEO Dan O'Day，他們之前都曾就職于羅氏制藥擔(dān)任高管。

“八竿子打不著”的產(chǎn)品線

境遇相同，但質(zhì)地卻完全不同，現(xiàn)有產(chǎn)品幾乎沒有重合交叉。

阿斯利康現(xiàn)有產(chǎn)品收入主要來源于四大塊：抗腫瘤用藥收入貢獻(xiàn)占34%，代謝用藥占26%，呼吸科用藥占21%，其他領(lǐng)域藥品占19%。

而吉利德現(xiàn)有產(chǎn)品收入主要來源于艾滋病用藥，該部分比例占到74%，其次是肝炎用藥占到16%，心血管用藥、抗腫瘤用藥分別占到4%和3%。

研發(fā)品種儲(chǔ)備上，阿斯利康主要是在抗腫瘤領(lǐng)域，Lynparza已在FDA獲批用于治療胰腺癌，用于治療SCLC適應(yīng)證的申請(qǐng)也已經(jīng)提交；用于治療非小細(xì)胞肺癌的Imfinzi已經(jīng)獲批，以及用于治療胃癌的曲妥珠單抗ADC藥物目前也已公布臨床3期數(shù)據(jù)。

而吉利德目前的研發(fā)品種儲(chǔ)備上主要是用于類風(fēng)關(guān)適應(yīng)證的filgotinib已在美國(guó)NDA階段，用于R/R MCL （復(fù)發(fā)/難治性套細(xì)胞淋巴瘤）適應(yīng)證的KTE-X19在美國(guó)和歐洲進(jìn)入BLA階段，用于治療R/R BCL適應(yīng)證的mavrilimumab在美國(guó)FDA進(jìn)行到臨床2期。

看好or不看好

正因如此，傳聞一出便引發(fā)熱議，很多業(yè)內(nèi)人士第一反應(yīng)便是不可思議。

雪球大V Stevevai1983認(rèn)為，完全沒道理，業(yè)務(wù)上沒有協(xié)同性，AZ未來5年以上增長(zhǎng)無憂，合并反而拉低自己的增速。

微博大V伊洛牧認(rèn)為，AZ吃下吉列德？感覺挺難。瑞德西韋炒作加成，現(xiàn)有市值就有970億美元，手里還有現(xiàn)金200億美元。吉列德現(xiàn)有產(chǎn)品主要在抗病毒+收購(gòu)的Kite Pharma細(xì)胞治療血液腫瘤，HCV曇花一現(xiàn)（去年醫(yī)保談判3個(gè)丙肝產(chǎn)品國(guó)內(nèi)降價(jià)90%），細(xì)胞治療難堪大任，現(xiàn)在超7成收入還來自于抗HIV治療。目前布局產(chǎn)品線主要在抗病毒、炎癥疾病、腫瘤。

有業(yè)內(nèi)人士也表示不太看好，為美國(guó)會(huì)投反對(duì)票，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，如果同意合并，那可能發(fā)生稅收流失。

“如果一個(gè)市值1400多億美元的要收購(gòu)900多億美元的，會(huì)是什么效果？話說吉利德保持獨(dú)立比較好，制藥行業(yè)的吉利德有點(diǎn)類似汽車行業(yè)的特斯拉，特立獨(dú)行，卻也能取得商業(yè)上的成功……”一位來自雪球的二級(jí)市場(chǎng)投資人認(rèn)為。

但也有支持方認(rèn)為，阿斯利康和吉利德目前都處于下滑通道，即使有程度不一的上升，但所面臨的處境極為相似，通過收購(gòu)來擴(kuò)大規(guī)模，阿斯利康歷史上就是這么過來的。

也有行業(yè)分析師認(rèn)為，這個(gè)事情有些夸大了，可能就是雙方互相來往交流了，不過也不是沒有可能。“沒有協(xié)同才正常，有協(xié)同反壟斷不好過，本就是為了擴(kuò)大規(guī)模拉高估值降低容錯(cuò)率，至于增速什么的，都是虛的，只要不出什么大幺蛾子，譬如重磅產(chǎn)品臨床失敗、質(zhì)量問題等等黑天鵝，財(cái)務(wù)勾兌下增速前一年都能安排好。”