時(shí)隔一年，已經(jīng)兩度折戟IPO的健之佳再次重拾自己的上市規(guī)劃。7月28日，云南健之佳連鎖店股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“健之佳”）第四次提交了招股說明書，擬發(fā)行不超過1325萬股，計(jì)劃募資9.209億元。

資料顯示，健之佳發(fā)軔于云南昆明，是扎根西南地區(qū)的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，迄今在云南、重慶、四川、廣西等四地坐擁1539家直營社區(qū)專業(yè)便利藥店，在規(guī)模體量上，目前在云南居于第二，僅次于“老大”一心堂。

相比起早在2014年就已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)的一心堂，此時(shí)才沖擊IPO的健之佳可謂是“趕了個(gè)晚集”。此外，隨著近年來包括一心堂在內(nèi)的幾大上市連鎖藥店加速在全國跑馬圈地，已經(jīng)落后不止一個(gè)身位的健之佳，擴(kuò)張顯得似乎更加緊迫。

根據(jù)招股書披露，此次IPO，健之佳擬將超過八成的募集資金用于新開門店建設(shè)，并計(jì)劃在3年內(nèi)在云南、重慶、四川、廣西等地建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)連鎖藥店1050家，其中第一年建設(shè)250家，第二年建設(shè)350家，第三年建設(shè)450家。

藥店+便利店的多元化布局

要追溯健之佳的起源和發(fā)展，得把時(shí)間往回?fù)軐⒔?0年。

1999年，曾任深圳海王星辰連鎖藥店有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)理、全國銷售副總的藍(lán)波回到老家云南，創(chuàng)辦了云南健之佳連鎖健康藥房有限公司。

經(jīng)過5年發(fā)展后，該公司又與深圳暢思行實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、昆明勤康商貿(mào)有限公司、云南恒創(chuàng)等，共同出資1000萬元成立云南健之佳健康連鎖店有限公司，該公司后于2008年股改，更名為云南健之佳健康連鎖店股份有限公司。

從業(yè)務(wù)來看，其實(shí)早在2003年前后，健之佳就在昆明初步形成了連鎖藥店格局。不過，當(dāng)時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)的藍(lán)波認(rèn)為，藥品零售利潤越來越薄，要想有所發(fā)展就必須探索新業(yè)務(wù)。

于是，健之佳開始轉(zhuǎn)型多元化經(jīng)營。2005年，健之佳創(chuàng)辦“之佳便利”，采用“藥店+便利店”的模式，在發(fā)展醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)的同時(shí)，涉足便利店日用品、藥妝零售，同時(shí)還開設(shè)了診所和體檢中心。

實(shí)際上，這種模式也并非健之佳首創(chuàng)，為順應(yīng)消費(fèi)者對(duì)健康、專業(yè)、便利服務(wù)的需求，從上世紀(jì)80年代開始，以沃爾格林等為代表的美國連鎖藥店就開始采取“藥店加便利店、前端加后端”的多元化經(jīng)營模式，將其經(jīng)營品類擴(kuò)展至與健康美麗相關(guān)的產(chǎn)品。

經(jīng)過多年發(fā)展，截至2019年12月31日，健之佳擁有1539家直營社區(qū)專業(yè)便利藥店、4家直營中醫(yī)診所、2家直營社區(qū)診所、1家直營體檢中心、206家直營便利店和20家加盟便利店，直營門店總經(jīng)營面積為25.34萬平方米，會(huì)員人員超過1000萬人。

不過，從目前的情況來看，健之佳的營收仍然主要依賴零售藥店。2017年-2019年，健之佳的醫(yī)藥門店零售收入分別為18.2億元、21.6億元、28億元，分別占比82.95%、82.74%、84.7%，而這三年便利門店零售收入占比均在10%左右，且呈現(xiàn)出逐年萎縮的趨勢(shì)。

強(qiáng)敵環(huán)繞的競(jìng)爭(zhēng)格局

從地域拓展來看，起家于昆明的健之佳始終未曾走出西南地區(qū)，目前，其直營門店分布于云南、重慶、四川和廣西四個(gè)省市。其中，在云南地區(qū)的直營門店數(shù)量占直營門店總數(shù)的84.30%，來源于云南省的主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重為84.53%。

健之佳在云南地區(qū)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為一心堂。在健之佳設(shè)立后的第二年，云南鴻翔藥業(yè)有限公司成立，一心堂連鎖藥店隨之誕生。

雖然起步比健之佳稍晚，但一心堂更專注藥品零售。根據(jù)《中國藥店》雜志發(fā)布的數(shù)據(jù)，自2006年起，“一心堂”銷售額一直位居云南首位，業(yè)績(jī)反超健之佳。2008年，一心堂以銷售額12.7億元位居“中國連鎖藥店排行榜”第9位，健之佳以5億元居第30位。

2014年，一心堂搶先一步登陸深交所中小板。此后，二者在經(jīng)營業(yè)績(jī)、門店數(shù)量等方面的差距逐漸拉大。截至2018年底，一心堂在云南地區(qū)共有門店3559家，市場(chǎng)占有率為18.28%，健之佳在云南地區(qū)共有社區(qū)專業(yè)便利藥房1052家，市場(chǎng)占有率為5.4%。

除了在大本營云南地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一心堂之外，在健之佳力圖拓展的四川、廣西、重慶等地，其也面臨桐君閣、和平藥房、老百姓、大參林、海王星辰等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。

此外，健之佳還在招股書中指出，在其經(jīng)營集中的云南地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后，加上其開設(shè)的門店多集中在社區(qū)附近、單店面積較小，健之佳單店盈利能力與一心堂相當(dāng)，但低于地處東部沿海地區(qū)及中部地區(qū)的大參林、老百姓與益豐藥房，低于同行業(yè)平均水平。

實(shí)際上，相比這些早已登陸資本市場(chǎng)的連鎖藥店，健之佳差的不只是單店盈利能力，有行業(yè)人士指出，這些早已上市的醫(yī)藥零售連鎖通過并購、擴(kuò)張等方式，正在完成從區(qū)域龍頭到全國性大連鎖的跨越，比如，大參林和一心堂分別從廣東和云南起步，益豐和老百姓發(fā)跡于湖南，已經(jīng)成為全國性大連鎖。

從門店數(shù)來看，截至2019年末，一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房的門店數(shù)分別達(dá)到了6266家、4756家、5128家、4752家，遠(yuǎn)高于健之佳的規(guī)模體量；而在業(yè)績(jī)上，以2019年為例，一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房等競(jìng)對(duì)的營收分別為104.79億元、111.41億元、116.63億元、102.76億元，營收均達(dá)到了百億級(jí)別，幾乎是健之佳的3倍。

在這種情況，擬通過募資來拓展規(guī)模的健之佳還有機(jī)會(huì)嗎？”未來醫(yī)藥零售行業(yè)的連鎖化率會(huì)提升，藥店的整體數(shù)量會(huì)下滑，大連鎖肯定是擴(kuò)展的，這種區(qū)域連鎖最近幾年可能還是可以的，大連鎖還沒空收拾他們，但之后更久就不好說”。有行業(yè)人士向億歐大健康指出。